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【中信建投 固收】利率债周报:曲线整体有所上移,LPR未变符合预期

微信公众号声明 内容提要本周(2020年11月16日-11月22日,下同) 国债收益曲线整体有所上移。本周债市利率变化主要受市场风险偏好回升、信用风险事件持续发酵、基本面数据表现较好等因素影响,各期限均有明显上行。具体来说:本周1年期国债收益率上行10.39BP至2.9503%,2年期国债收益率上行12.91BP至3.1128%,3年期国债收益率上行11.48BP至3.1201%,5年期国债收益率上行9.26BP至3.1910%,7年期国债收益率上行5BP至3.3385%,10年期国债收益率上行3.85BP至3.3100%,10-1年期限利差缩小6.54BP至35.97BP。政策性银行债方面,10年期国开债上行6.25BP至3.7751%,10年期进出口债收益率上行4.43BP至3.8300%,10年期农发债上行3.25BP至3.8201%,政金债长端收益率整体延续上涨态势。本周净投放(含国库现金)5500亿元,其中MLF投放8000亿元,7天逆回购净回笼2500亿元,本周资金面相比上周较为宽松。货币市场利率全面下行,预计与央行大量投放MLF缓解流动性压力释放维稳信号等因素相关。具体来看,1D期R、DR、SHIBOR利率较上周分别下行79.89BP、60.66BP、56.40BP;14天期R、DR、SHIBOR利率较上周分别下行32.64BP、26.90BP、19.60BP。

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内容提要

本周(2020年11月16日-11月22日,下同)国债收益曲线整体有所上移。本周债市利率变化主要受市场风险偏好回升、信用风险事件持续发酵、基本面数据表现较好等因素影响,各期限均有明显上行。具体来说:本周1年期国债收益率上行10.39BP至2.9503%,2年期国债收益率上行12.91BP至3.1128%,3年期国债收益率上行11.48BP至3.1201%,5年期国债收益率上行9.26BP至3.1910%,7年期国债收益率上行5BP至3.3385%,10年期国债收益率上行3.85BP至3.3100%,10-1年期限利差缩小6.54BP至35.97BP。政策性银行债方面,10年期国开债上行6.25BP至3.7751%,10年期进出口债收益率上行4.43BP至3.8300%,10年期农发债上行3.25BP至3.8201%,政金债长端收益率整体延续上涨态势。本周净投放(含国库现金)5500亿元,其中MLF投放8000亿元,7天逆回购净回笼2500亿元,本周资金面相比上周较为宽松。货币市场利率全面下行,预计与央行大量投放MLF缓解流动性压力释放维稳信号等因素相关。具体来看,1D期R、DR、SHIBOR利率较上周分别下行79.89BP、60.66BP、56.40BP;14天期R、DR、SHIBOR利率较上周分别下行32.64BP、26.90BP、19.60BP。

展望后期:基本面方面,10月全国规模以上工业增加值同比增长6.9%,环比增长0.78%,全国服务业生产指数同比增长7.4%,环比增长2.0%;社会消费品零售总额38576亿元,同比增长4.3%;全国固定资产投资(不含农户)10月份环比增长3.22%;货物进出口总额28370亿元,同比增长4.6%,贸易顺差4018亿元。宏观经济数据回暖符合预期,显示国民经济各方面恢复稳定向好趋势不变,短期内利率有上行压力。本周信用债违约事件继续发酵、影响范围持续扩大;同业存单利率居高不下,流动性压力及银行负债端成本压力对利率债市场产生影响。货币政策方面,本周央行超额投放MLF增加流动性,表露维稳信号,且周五LPR报价显示连续7月未有调整,预计货币政策短期不会发生剧烈变化,整体仍将保持松紧平衡,在维持稳健的同时更加灵活适度、精准导向。综合判断预计债券市场已达到震荡寻顶阶段,预计10年期国债收益率的点位将在[3.0%,3.4%]的区间波动,目前债券正接近最佳配置区。

一、从债市情绪分析来看,综合隐含税率、全场倍数*发行规模以及债券借贷指标来看,目前交易情绪较上周变化不大,同时四季度地方供给高峰已过,供需关系较此前已明显改善。

二、利率债发行与到期方面,本周累计发行了24只利率债,总发行规模3462.2575亿元,到期1374.466亿元,周内净融资额2087.7915亿元。其中,国债及政策性金融债方面,本周发行了16只国债及政策性金融债,总发行规模2865.6亿元。本周国债及政策性金融债发行情况整体不如上周。

本周国债收益曲线整体有所上移。本周债市利率变化主要受市场风险偏好回升、信用风险事件持续发酵、基本面数据表现较好等因素影响,各期限均有明显上行。具体来说:本周1年期国债收益率上行10.39BP至2.9503%,2年期国债收益率上行12.91BP至3.1128%,3年期国债收益率上行11.48BP至3.1201%,5年期国债收益率上行9.26BP至3.1910%,7年期国债收益率上行5 BP至3.3385%,10年期国债收益率上行3.85BP至3.3100%,10-1年期限利差缩小6.54BP至35.97BP。政策性银行债方面,10年期国开债上行6.25BP至3.7751%,10年期进出口债收益率上行4.43BP至3.8300%,10年期农发债上行3.25BP至3.8201%,政金债长端收益率整体延续上涨态势。

四、宏观数据方面,上游行业油价有所上升,煤价有所下降,有色金属价格有所上涨;中游行业价格呈上涨态势,钢材和水泥价格较上周均有所回升;下游行业土地溢价率有所回升,地产成交面积整体有所回落,车市需求表现环比改善,同比也有所上升;外贸方面,截至11月20日,波罗的海干散货指数收于1148,较上周回升33,表明全球贸易形势有所好转。

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【中信建投 固收】利率债周报:曲线整体有所上移,LPR未变符合预期

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文章来源

证券研究报告名称: 利率债周报:曲线整体有所上移,LPR未变符合预期

对外发布时间:2020年11月21日

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证券研究报告名称: 《利率债周报:曲线整体有所上移,LPR未变符合预期

对外发布时间:2020年11月21日

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作者: admin

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